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天风有色:华友钴业半年报高增长 现金流改善继续看好

时间:2019-03-05    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

  华友钴业半年报:高增长,现金流大幅改善

  天风有色杨诚笑/田庆争/孙亮/田源/王小芃/杨洋/陈霸鑫

  公司中报营收同增79.05%;归母净利润15.08亿元,同增123.38%,EPS2.54元/股,同增123.35%。

  钴价上涨助力公司业绩大增。上半年钴产品销售9353吨,同增5%,估算单吨售价51.17万元/吨(不含税),同增64.38%;而单吨成本26.68万元/吨,同比仅增长38.89%,吨毛利扩大至24.49万元/吨,同比大增105.49%,毛利率达48%。

  现金流转正,收益质量持续改善。经营活动现金流实现转正至1.15亿元,其中Q2季度经营活动现金净流入2.76亿元。同时应收款项(应收账款、票据及其他)较Q1季度大幅下降33%至25.78亿元,回款能力大幅改善。加权ROE较Q1季度大增9.34个百分点至22.65%。

  产业链扩展,发展后劲进一步增强。上游资源端随着刚果金PE527、 MIKAS一期项目达产以及二期15000 吨电积铜、9000 吨粗钴项目的启动,资源布局进一步深化;回收端多个项目在2018年底前投产,将形成回收钴7033吨、镍10593吨产能,自给率将大幅提升。下游随着与LG、浦项合资项目的落地,将有效整合双方优势,助力公司在全球的深度布局。

  MB止跌,涨价趋势正逐步确立。展望后市,随着海外采购的逐步增加,以及国内3C消费领域的边际改善和新能源汽车的持续高增长,钴下游消费需求将快速增加。而供给端受环保持续以及价格倒挂自发性减产的影响,供给下降。供需错配下,预计将迎来一波强有力的补库存周期,钴价上涨趋势正逐步确立。

  盈利预测与评级:预计2018~2020年EPS分别为4.12、5.05和6.34元/股,对应8月27日收盘价PE分别为13X、10X和8X,维持买入评级。

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责任编辑:依然

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